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东吴证券股份有限公司孙瑜,周韵近期对千禾味业进行琢磨并发布了琢磨讲演《2023年年报&2024年一季报点评：23年高质收官，24年开局慎重》ag九游会官网，本讲演对千禾味业给出增执评级，现时股价为15.49元。

　　千禾味业(603027)　　投资重点　　公司发布2023年报和2024年一季报：2023年公司买卖总收入32.1亿元，同比+31.6%；归母净利润5.3亿元，同比+54.2%。其中，2023Q4公司买卖总收入8.8亿元，同比-0.8%；归母净利润1.43亿元，同比-8.5%。2024Q1公司买卖总收入8.95亿元，同比+9.3%；归母净利润1.55亿元，同比+6.7%。2023年岁迹稳妥此前预报，24Q1利润略低于预期。　　23年酱油量价都升，24Q1酱油高基数下增长慎重。2023年公司酱油/醋营收分辩为20.4/4.2亿元，同比分辩+34.9%/+11.8%，其中酱油销量/吨价分辩同比+33.2%/+1.2%，零添加产物高增缩短了高鲜酱油和低端产物占比，产物结构升级推动酱油量价都升。24Q1酱油/醋营收同比+9.1%/-6.2%，酱油高基数下增长慎重，瞻望主因零添加产物在通顺渠说念执续放量。　　经销商数目快速增多，外埠阛阓执续高增。2023年公司东/南/中/北/西部地区营收分辩同比+31%/+26%/+81%/+27%/+24%；领域2023年末，公司经销商数目环比23Q3增多187名至3250名。2024Q1公司东/南/中/北/西部地区营收同比+4.4%/+43%/+28.4%/+10.5%/-0.7%；24Q1末经销商数目环比增多106家至3356家。咱们觉得23年及24Q1公司外埠阛阓高增主因快速开商带来的新网点销量增多。在经销商处治方面，公司如期笔据经销商二次打款、终局动销等情况实时更商，领域24年3月中，公司渠说念库存1.5个月，库存较为健康。　　23年费率优化，结构扰动+资本红利滞后致24Q1毛利率承压。23年公司毛利率37%，同比+0.6pct，主因原材料价钱下行+产物结构优化，其中，23年酱油/醋毛利率分辩同比+0.44/+2.1pct。2024Q1公司毛利率同比-3.1pct，瞻望主因低毛利的高性价比产物占比晋升+酿造周期较长导致资本红利开释滞后。2023年销售/处治用度率同比-1.4/+0.9pct，销售用度率下落瞻望主因低用度率的通顺渠说念收入占比晋升，处治用度率晋升主因股权激勉用度增多。24Q1销售/处治用度率同比+0.1/-0.9pct，用度率总体相识。概括来看，23年/24Q1公司归母净利率分辩同比+2.4/-0.4pct，盈利才调总体慎重。2023年公司分成率晋升至58%，鼓动答复晋升。　　盈利预测与投资评级：公司24Q1事迹略低于预期，下调公司24-26年收入预期为37.9/43.2/48.8亿元（此前24-25年预期为39/44亿元），同比+18%/14%/13%，调治24-26年归母净利润预期为6.7/7.7/8.7亿元（此前24-25年预期为6.71/7.89亿元），同比+26%/16%/12%，对应24-26年PE分辩为24/21/18x，保管“增执”评级。　　风险领导：原材料价钱大幅上升、行业竞争加重、消耗复苏不足预期，食物安全问题

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据臆想打算，国金证券刘宸倩琢磨员团队对该股琢磨较为潜入，近三年预测准确度均值高达84.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.15亿，笔据现价换算的预测PE为25.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增执评级3家；夙昔90天内机构筹办均价为21.51。

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