来源：CSC策略陈果团队开云kaiyun官方网站

　　上周周报咱们建议积极布局，本周市集回暖，中好意思关系预期改善，形态回升。近期各地场所两会密集召开，多地将2025年GDP预期预计设定在5%或5.5%傍边，市集也启动插足两会政策预期阶段。国外方面，特朗普接事在即，中好意思关系开释积极信号，近期好意思国通胀数据公布后，好意思债利率亦有阶段见顶信号。咱们以为新一轮要紧行情正在渐渐张开，投资者不错计划不绝积极布局，如再有回调，则是提供良机。体恤行业：电子、通讯、有色、非银金融、银行、建筑、食物等。

　　摘录

　　近期无数场所将2025年GDP预期预计设定在5%或5.5%傍边；各地两会要津词时常说起“两新”“两重”及“新质坐蓐力”等。

　　各地在“两新”政策上均有不同进程的鼓吹，但具体落地情况尚在渐渐完善中；“两重”“两新”政策加力扩围，扩内需成为关键服从点，旨在刺激奢靡，扩大内需，促进经济的内轮回。

　　近期好意思国通胀等数据公布后好意思联储紧缩预期缓解，带动好意思债利率渐渐见顶；特朗普接事在即，目下看其政策的首要任务并非针对中国，1月17日中好意思最高指引东说念主通话，市集上对特朗普上台后的中好意思关系悲不雅预期有所缓解；

　　近日，围绕AI+、低空经济、机器东说念主/机器狗等多个主题催化频现。2025年国际奢靡电子产物博览会（CES）成为端侧AI加快落地的关键舞台，“AI+产业”催化效应显耀；新兴产业方面，各地渐渐落实低空经济政策部署，加强建设配套基础智力，正渐渐成为推动区域经济高质料发展的新能源。

　　重心体恤受益“扩内需”政策的目的与成长性行业。包括：电子、通讯、有色、非银金融、银行、建筑、食物等。

　　风险辅导：地缘政事风险、好意思国通胀超预期、国内经济复苏或稳增长政策履行效率不足预期。

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　　形态企稳利空落地，中期牛市逻辑不变

　　节前市集形态渐渐企稳

　　经过两周资金因避险持续流出和市集转机后，本周市集呈现积极变化。此前聚拢转机的小盘作风得以再度回暖，带动市集风险偏好回升；资金信心渐渐建立，启动寻觅作念多机会；同期，连板个股数目本周有所增多，且出身十连板个股，反应出短线投资形态显耀回暖。

　　行业方面，伴跟着本周资金转向要紧与半导体、奢靡电子板块利好，TMT行业本周涨幅居前；公用行状、银行、家用电器等细心型板块涨幅居后。

　　国外利空渐渐落地，国内务策窗口邻近

　　（1）好意思联储紧缩预期缓解，带动好意思债利率渐渐见顶。近期，好意思国CPI、PPI骄横此前聚拢的通胀压力缓解，好意思国12月PPI同比飞腾3.3%，为2023年2月以来的最高，高于11月的3%，增幅低于预期值的3.5%。中枢CPI同比上升3.20%，低于市集预期的3.30%。CPI同比上升2.90%，稳当市集预期。

　　（2）中好意思关系边缘建立，市集利空渐渐落地。通过好意思国入口数据不错看出，这次特朗普上台后对中国的商业政策并非其首要任务，这在一定进程上缓解了市集对中好意思商业关系的过度担忧，使得此前市集预期的一些因中好意思商业弥留而产生的利空成分渐渐落地。

　　此外，2025年1月17日晚中好意思最高指引东说念主通话开释中好意思关系爽快信号。习近平主席应约与好意思国当选总统特朗平常电话。习近平道喜特朗普再次当选，并暗示愿推动中好意思关系在新开端上赢得更猛进展，强调中好意思有等闲共同利益和合作空间，应尊重互相中枢利益，妥善处理不合，十分是台湾问题。特朗普感谢道喜，珍爱与习近平的关系，期待碰面，以为好意思中应保持长久友好。两边应承建立政策换取渠说念，就紧要问题保持研究。这次通话对爽快中好意思关系、保持基本结识具有关键真谛。

　　（3）近期，国内场所两会热热闹闹，各地延续此前经济职责会议的积极基调。2025年是“十四五”斟酌收官之年和“十五五”斟酌盘算之年，各地在场所两会上纷繁谋定经济增长预计，敲定高质料发展的“施工图”。戒指1月15日，共有13个省份（河北、福建、广西、黑龙江、吉林、天津、北京、湖南、海南、内蒙古、上海、广东、浙江）召开了东说念主代会，公布了2025年经济增长预计，并对主要职责任务进行了部署。2025 年浙江省坐蓐总值预期增长 5.5% 傍边，江苏省13个设区市2025年GDP预计如下：

　　此外，北京、上海和浙江的GDP增速预计与2024年持平，天津则小幅上调，其余8个省份均不同进程地下调了GDP增速预计。2025年GDP预计定得最高的暂时为内蒙古，为6%傍边，湖南、吉林和浙江定在5.5%傍边，福建则预计定在5%-5.5%，“笔据实践情况争取更好的斥逐”。而黑龙江、河北、天津、广西、北京、上海、广东均将增长预计定在5%，海南的预计增速最低，约为3.5%。

　　同期，“扩内需”之下的两会，“两重”“两新”成为热词。在政策服从点上，“扩内需”居于关键位置，“两重”“两新”成为各地两会高频词，“两重”所指代的重心名堂、重心产业，是各地经济发展的要津扶植，它们频频关乎着地区的中枢竞争力与长久发展斟酌。而“两新”——新兴产业、新式奢靡，则代表着经济发展的新目的与新活力。各地两会围绕“扩内需”，发力“两重”“两新”，奋勉在新的发展阶段杀青经济的高质料发展。具体如下：

　　中期牛市逻辑不变，春节到两会是作念多窗口

　　中期来看24年9月底以来的牛市底层逻辑未被浮松，扭转住户财富欠债表通缩的预计依旧明确，刻下中期仍处于信心重估牛的经由中，从一阶段普涨往二阶段拉锯战的演化经由中市集多因为基本面短期压力有所波动，无需过度担忧。

　　（1）政策定调，成本市集校正合座目的莫得变化。1月13日，中国证监会召开2025年系统职责会议，回想2024年职责，深切鼓吹巡查整改，预计部署2025年重心职责；同期，近期中国东说念主民银行、国度外汇经管局、国度金融监督经管总局、中国证监会等部门接踵召开世界职责会议，梳理回想2024年职责，预计部署2025年重心任务。用好用足救济成本市集的两项结构性货币政策器用，探索常态化的轨制安排，襄理成本市麇集识运行。积极拓宽融资渠说念，救济企业通过债券、股权等市集融资，提高金融劳动质效。

　　（2）历史来看，投资者熟谙的“春季躁动”行情频频出目下春节到两会时期。此时投资者形态遍及上升，带动市集走强和主题活跃。笔据咱们的统计，近十年来（剔除2020年），春节到两会时期万得全A、沪深300指数和投资者形态指数飞腾概率差异为88.9%、66.7%和77.8%，比拟之下，节后市集比节前愈加活跃和强势。

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　　竖立目的围绕政策与产业催化

　　目下，市集处于事迹真空期，而自客岁9月26日中共中央政事局召开会议以来，国度推出一揽子增量政策为2025年市集向好提供了坚实开端，减税降费、资金流动性开释等政策仍在发酵，国企校正、并购重组等结构性政策也在鼓吹。同期，近期各地“两新”政策落地并扩围再度强化稳增长决心。

　　多地落地“两新”政策

　　1月8日国新办政策吹风会融会，2024年“两新”政策见效显耀，各地政策落地情况邃密。2024年世界汽车报废和置换更新逾越650万辆，新能源乘用车国内市集渗入率从6月份启动聚拢7个月逾越50%，同期，在“两新”政策概述带动下，世界重心鸿沟劝诱更新总量可达2000万台（套）以上，2024年11月，装备制造业增多值同比增长7.6%，对范围以上工业增多值增长孝敬率接近50%；船舶及联系安装制造、智能奢靡劝诱制造、锂离子电板制造等装备行业增多值差异同比增长20.1%、10.7%和8.8%；2024年世界新增智能化社区废旧物质回收智力达到1.1万余个。笔据什物职责量和节能降碳效率测算，2024年“两新”政策落地形成的节能量约2800万吨轨范煤，减少二氧化碳排放约7300万吨。

　　“两新”政策扩围

　　2024年“两新”政策效率显耀，2025年持续扩围。“两新”政策是经济职责的关键发力点，亦然扩大内需、推动高质料发展的关键握手。继2024年“两新”政策，2025年最新发布的“两新”政策进一步扩大了救济范围，政策决策障翳多个奢靡品鸿沟，通过提供补贴和优惠步伐，饱读吹奢靡者淘汰老旧产物，购买新的、更环保、更节能的产物，从而刺激奢靡需求，促进产业结构的优化升级，具体如下：

　　目下，湖北、河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、吉林、福建、内蒙古等13个省份，以及陕西西安、渭南、山东青岛、四川绵阳等地已文书将延续2025年以旧换新政策，部分地区的具体履行详情尚待进一步公布。

　　同期，中央财政已预下达2025年奢靡品以旧换新首批资金810亿元，救济各地作念好政策持续履行的衔尾职责。后续将不绝安排专项资金，确保“两新”政策胜仗络续履行。

　　AI+产业加快催化

　　产业催化方面，AI+仍是中期干线。近日，围绕AI+、低空经济、机器东说念主/机器狗等多个主题催化频现。2025年1月7日至10日在好意思国拉斯维加斯会展中心举办的2025年国际奢靡电子产物博览会（CES）成为端侧AI加快落地的关键舞台，参展产物品类包括耳机、音箱、智能一稔、小家电、储能产物，逾越15万名行业参与者参展，“AI+产业”催化效应显耀。

　　智能驾驶持续演进：梅赛德斯-疾驰、捷豹路虎、沃尔沃汽车等汽车安全鸿沟的前锋仍是启动部署DRIVE Hyperion平台，以提高其自动驾驶车辆的性能和安全性。为乘用车和商用车遐想的最新一代DRIVE Hyperion，将选拔基于NVIDIA Blackwell 架构构建的高性能系统级芯片DRIVE AGX Thor，预测将于本年上半年上市。

　　机器东说念主产业持续迎来冲破：推出世界基础模子Cosmos，机器东说念主插足ChatGPT 时期。NVIDIA Cosmos 是一个用于加快物理 AI 开发的平台，推出了一系列世界基础模子，以匡助开发者构建新一代机器东说念主和自动驾驶汽车（AV）。包括机器东说念主公司1X、Agility Robotics 和小鹏汽车，以及自动驾驶汽车开发商 Uber 和Waabi 仍是在与Cosmos 配合，加快并增强模子开发。

　　数据要素产业的政策协力：2025年1月6日，国度发展校正委、国度数据局、工业和信息化部归拢印发了《国度数据基础智力建设指引》旨在分解晰数据基础智力的想法、发展愿景和建设预计，携带各地区、各部门、各鸿沟协同鼓吹数据基础智力建设和发展，进一步促进数据“供得出、流得动、用得好、保安全”，全面扶植数字中国、数字经济、数字社会建设发展。

　　低空经济发展按下加快键

　　多地低空经济政策部署渐渐落地，全力打造低空经济发展高地。继2024年世界两会把“低空经济”写入政府职责申报，将其界说为“新的增长引擎”之后，低空经济迎来富贵发展，而后中央已屡次提到发展通航和低空经济。为抢握低空经济发展机遇，刻下，世界20多个省市密集出台联系政策加入“低空竞赛”，针对低空基础智力、低空产业链发展、中枢技巧攻克以及企业扶植等方面陆续推出各样扶持政策并渐渐落地，全面布局低空经济产业阵脚。

　　2024年被产业界称为“低空经济元年”，在近期各地两会上，低空经济依然成为高频词，不同的是，更多的省市愈加明确了发展旅途，场所政协委员也笔据当地资源资质建议了意见建议。

　　风险分析

　　（1）地缘政事风险。要是中好意思关系经管不善，可能导致中好意思之间在政事、军事、科技、社交鸿沟的扞拒加重。同期俄乌冲突、中东问题等地缘热门可能濒临恶化的风险，要是发生危急则可能对市集形成不利影响。

　　（2）国外好意思联储紧缩进程超预期。要是好意思国经济持续保持韧性，劳能源市集、零卖等经济数据发达亮眼，那么好意思国阑珊风险或将濒临重估，同期通胀风险也将濒临反弹，好意思联储紧缩抗通胀之路不绝，公共流动性宽松不足预期，国内职权市集分母端不免也将承压。

　　（3）国内经济复苏或稳增长政策履行效率不足预期。要是后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以复原，永恒积攒的城投偿债风险濒临发酵，经济复苏最终证伪，那么合座市集走势将会承压，过于乐不雅的订价预期将会濒临修正。

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